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七年前，阿里巴巴关联公司(gōngsī)杭州臻希(xī)投资(tóuzī)管理有限公司（以下简称“杭州臻希”）以51.96元/股的价格，豪掷46.76亿元入股万达电影（002739.SZ，股价10.66元，市值225.12亿元），彼时(bǐshí)阿里巴巴和万达电影计划在电影发行、影片投资、票务平台(píngtái)等多个领域开展合作。

七年后，万达电影在近日公告，杭州臻希计划以集中(jízhōng)竞价(jìngjià)及大宗交易方式，减持公司股份不(bù)超过2941万股，即不超过万达电影总股本的(de)1.3927%。而杭州臻希的持股比例将降至“微妙的”5%，这也让其后续去留充满悬念。

图片(túpiàn)来源：万达电影公告截图

相比(xiāngbǐ)于51.96元/股的入股价格，如今(rújīn)万达(wàndá)(wàndá)电影的股价仅在10元/股左右徘徊，阿里投资失利背后一方面是国内影视行业转冷的大环境，另一方面是万达电影业绩的“起伏不定”。2024年，万达电影归母净利润为亏损9.4亿元，同比大幅转亏。

在这艰难时刻，万达(wàndá)电影迎来新变化。2024年，王健林(wángjiànlín)将万达电影控制权转让给柯利明，中国儒意（00136.HK，股价2.01港元，市值(shìzhí)311.95亿港元）正式(zhèngshì)入主(rùzhǔ)。新东家带来新思路，打造游戏业务作为(zuòwéi)破局关键。柯利明旗下的中国儒意游戏业务快速增长，2024年游戏收入(shōurù)同比大增346.6%。万达电影也积极跟进，游戏发行收入同比增长54.71%，双方还计划联手打造互动影游。

在影视行业持续低迷的背景下，游戏能否成为万达电影新的增长引擎？阿里方面又会如何继续(jìxù)处置手中的股权？这些问题(wèntí)，都等待着时间给出答案(dáàn)。

万达电影(diànyǐng)“坑”了阿里巴巴？

7年前，阿里在影视行业投下的一颗“重磅炸弹”，如今只剩一地(shèngyīdì)“碎壳”。2018年2月5日，阿里巴巴的关联公司杭州臻(zhēn)希掏出46.76亿元，以每股51.96元的高价，从王健林手里合计买下万达电影7.66%（后续(hòuxù)稀释至6.3927%）股份(gǔfèn)，阿里巴巴计划与(yǔ)万达电影在电影发行、影片投资、票务(piàowù)平台等多个领域开展合作(hézuò)。谁能想到，这场看似“强强联合”的合作，成了阿里巴巴投资版图里又一次“滑铁卢”。

截至2025年5月9日，万达电影股价已跌(yǐdiē)到10.66元/股。如今阿里巴巴方面减持后，其(qí)持股比例卡在5%这个“微妙”的“披露(pīlù)线”上，也让人好奇阿里巴巴是会继续抛售彻底(chèdǐ)离场，还是“长情”陪伴等待万达电影“翻盘”？

虽然2024年业绩亏损，但在2025年年初，万达(wàndá)(wàndá)电影靠着春节档打了个“翻身仗”。《哪吒之魔童闹海》票房大卖带动(dàidòng)电影院流量回升，自家出品的《唐探(tángtàn)1900》也斩获36亿元票房。万达电影的2025年第一季度业绩，营收为47.09亿元，同比增加(tóngbǐzēngjiā)23.23%；归属于(guīshǔyú)上市公司股东的净利润为8.3亿元，同比增加154.72%。

万达电影(diànyǐng)2025年春节档票房情况 图片(túpiàn)来源：万达电影官方微信公众号

然而刚刚(gānggāng)结束的(de)“五一”档，电影市场再度转冷。5天假期，内地电影市场大盘报收(bàoshōu)7.48亿元，观影人次1890万。相较2024年(nián)同档，票房减少7.8亿元。而“五一”档结束后的首个交易日，影视股全面飘红，只有万达电影股价出现下跌。

截至5月9日收盘，万达电影市值约为225亿元，不及同行光线传媒（300251.SZ，股价18.61元，市值545.94亿元）的(de)一半。“五一”档万达电影主投的《人生开门红》，至今(zhìjīn)票房(piàofáng)未过亿元，后续虽然还有《有朵云像你》《蛮荒禁地(jìndì)》《寒战1994》《聊斋：兰若寺》《千万别打开那(nà)扇门》《转念花开》《浪浪人生》《奇遇(qíyù)》等影片，但只有由贾冰(jiǎbīng)主演的《奇遇》定档了今年的8月8日。

市场不景气，万达电影又开始琢磨新出路——搞赛事(sàishì)直播。5月11日晚，西班牙国家德比巴塞罗那(bāsāiluónà)主场对阵皇家马德里的比赛，将在中国18座城市的21个(gè)万达影城进行特别放映。据(jù)了解，为了迎合亚洲市场，西甲联盟将本轮国家德比的开球时间调整为西班牙时间16点15分(fēn)。

中国电影(diànyǐng)评论(pínglùn)学会产业专委会副会长兼秘书长朱玉卿对《每日经济(jīngjì)新闻》记者表示(biǎoshì)，在电影院看比赛，视听效果比手机、电视好，再卖点啤酒小吃，说不定能给低迷的电影市场“打一针强心剂”。“如今电影市场低迷，如果电影院转播(zhuǎnbō)比赛，再配合啤酒等饮食，会是一次很好的尝试，也是对市场的提振。”

告别王健林(wángjiànlín)，万达电影靠游戏“另起炉灶”

曾经(céngjīng)挂着“万达”招牌的(de)万达电影，去年也换了主人。昔日“首富”王健林退场，“资本(zīběn)大佬”柯利明登场，开始改写这家老牌上市影企的命运。

2024年4月17日，万达(wàndá)电影发布《关于间接控股股东股权转让(zhuǎnràng)完成暨公司控制权变更的公告》。据该公告，万达电影实控人已正式从王健林变为柯利明(kēlìmíng)。

柯利明善于用以小资金撬动“大股东”。根据2023年12月的(de)公告，中国儒意在收购北京万达投资有限公司（万达电影(diànyǐng)控股股东）51%股权(gǔquán)时，交易总对价21.55亿元中，公司自有资金出资(chūzī)8.62亿元，剩余12.93亿元通过向银行申请(shēnqǐng)并购贷款支付，这一贷款占交易总额的近60%。2025年一季报显示，万达投资仍有2.22亿股(yìgǔ)在质押中。

换(huàn)了老板，公司自然要“改头换面”。2024年初，柯利明的老搭档陈曦（陈祉希）走马上任，同时担任万达电影董事长(dǒngshìzhǎng)和总裁。这位在影视圈响当当的人物，操盘过《泰囧》《唐探》《你好，李焕英》等爆款。2024年，根据(gēnjù)万达电影的年报，陈曦该年度税前薪酬高达1017万元，足见(zújiàn)公司对她的重视(zhòngshì)。

站(zhàn)在万达电影和(hé)中国儒意身后的柯利明，也是影视资本的老玩家。作为“80 后”，他一头扎进影视圈没停过折腾(zhēténg)：靠投资《致青春》打开局面，后续推动中国儒意港股上市，又和腾讯牵(qiān)上线，最后从王健林手里接下万达电影。

2022年至2023年间，腾讯方面先后三次认购中国儒意(rúyì)增发股份。目前，腾讯通过间接(jiànjiē)全资附属公司(gōngsī)Water Investment Limited对中国儒意持股20.36%，为(wèi)中国儒意的第二大股东。

2022年上半年，中国儒意启动游戏业务，成立品牌“景秀(jǐngxiù)JINGXIU”（以下简称“景秀”），做游戏营销和发行(fāxíng)，很快(hěnkuài)就成了腾讯游戏的(de)“好搭档”。目前，儒意景秀已发行了《乱世逐鹿》《传奇天下》《世界启元》等多款游戏。

财报显示，景秀2024年业绩呈现爆发式增长，实现(shíxiàn)收入(shōurù)人民币19.92亿元，同比增长346.6%，显著高于行业(hángyè)增速。其中，《仙境传说：爱如初见》2024年3月上线后登上免费榜第一(dìyī)，首月流水突破(tūpò)人民币1亿元。2025年1月，中国儒意收购北京永航科技30%的股权，后者便是打造(dǎzào)过国民级经典IP游戏《QQ炫舞》的公司。中国儒意还喊出口号，要用AI（人工智能）技术实现影游(yǐngyóu)联动。

图片来源：《仙境(xiānjìng)传说：爱如初见》官网

2024年(nián)，万达电影的游戏发行收入达到5.83亿元，比2023年增长了54.71%。中国儒意年报表示，依托万达电影全国的影院网络和优质(yōuzhì)大屏资源，为(wèi)多个游戏开展高曝光传播活动，双方还计划联手(liánshǒu)打造互动影游《千万别打开那扇门》。

（封面图片来源：每日经济新闻(xīnwén) 资料图）